Les compartimos la siguienta nota redactada por Anibal Casas Arregui para La Voz.

"El mercado internacional ha adoptado una posición de mayor cautela en las últimas semanas. A ello se suman elementos técnicos, como el vencimiento de opciones, que afecta el costo de las coberturas (al elevar la volatilidad) y distorsiona las valuaciones.

La consecuencia es el rebalanceo de carteras, descargando posiciones en los activos que lideraron la recuperación (firmas tecnológicas), mientras se acumulan acciones más cíclicas (industriales, materiales básicos).

Mientras tanto, la economía continúa su recuperación, al igual que la confianza del consumidor, que alcanzó nuevos máximos temporales.

En el futuro cercano, las elecciones en Estados Unidos incidirán en la marcha del mercado, que está muy sensible a la extensión o suspensión de los programas de estímulo.

En este escenario, el dólar se debilita contra las principales monedas. Esta es una buena noticia para los mercados emergentes, por su correlación con el incremento en los precios de commodities como la soja.

A pesar del incipiente viento de cola, el Gobierno argentino no logra generar confianza en los agentes económicos. Las recientes medidas adoptadas siguen enrareciendo el clima, en especial, la restricción parcial de acceso al mercado único libre de cambios (Mulc) para empresas con vencimientos próximos de obligaciones negociables (ON), empujándolas a refinanciar de manera compulsiva las deudas financieras.

La consecuencia: una ola de ventas, tanto en activos de renta fija como de renta variable, con fuertes caídas en las cotizaciones, lo que llevó por encima del 13 por ciento anual al rendimiento de los nuevos títulos soberanos.

Completando el panorama, la cotización del dólar contado con liquidación (CCL) cerró al alza (durante setiembre se incrementó siete por ciento), lo que constituye un parámetro clave para testear la confianza de los inversores.

Favorecemos la estructuración de carteras con un alto porcentaje dolarizado a través de las alternativas MEP y CCL, y su aplicación, preferentemente, en activos externos.

En este sentido, FCI Latam o carteras de instrumentos financieros internacionales con manejo activo son alternativas idóneas. Para la aplicación de pesos estructurales, los bonos púbicos ajustables por CER lucen atractivos para mantener el poder adquisitivo del capital. 

Aceptando los riesgos, tanto la deuda argentina soberana en dólares, como en especial la corporativa, ofrecen rendimientos extraordinarios. Lo mismo las acciones. Si el Gobierno mejora apenas "un poco" el manejo diario, es muy posible, al menos, una recuperación de corto plazo. 

Por último, tasas de financiamiento en pesos, rondando el 30% de tasa nominal anual, resultan interesantes para compañías con un manejo activo de liquidez, en función de la eficiencia impositiva y del aprovechamiento de tasas negativas en términos reales."

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